Svjedočimo historijskom trenutku: Zlato prestiglo američke državne obveznice, svijet napušta dolar?

Podaci pokazuju da centralne banke sada drže skoro 4 biliona dolara u zlatu, što je nešto više od 3,9 biliona dolara u američkim državnim obveznicama. Promjena je uzrokovana naglim rastom cijena zlata, agresivnom kupovinom i rastućom zabrinutošću oko dugoročne održivosti duga. Dok američki dolar i dalje dominira globalnom trgovinom i finansijama, ova tranzicija signalizuje snažan trend koji oblikuje budućnost globalnih rezervi.

Zašto je zlato prestiglo američke državne obveznice u globalnim rezervama?

Decenijama su američke državne obveznice bile okosnica rezervi centralnih banaka. Oko 2015. godine, državne obveznice činile su otprilike 33% globalnih rezervi, što odražava duboko povjerenje u američka tržišta duga. Međutim, ta dominacija je stalno slabila tokom protekle decenije, jer su centralne banke počele diverzificirati svoje imovine.

Do početka 2026. godine, udio državnih obveznica pao je na skoro 21%, što označava oštar strukturni pad. Ovaj pad odražava zabrinutost zbog rastućeg američkog duga, upornih fiskalnih deficita i dugoročnih izgleda za prinose obveznica. Kako prinosi fluktuiraju, a rizici inflacije ostaju, mnoge zemlje su počele smanjivati ​​izloženost dugu denominiranom u dolarima, piše Economic Times.

Istovremeno, zlato prestiže američke državne obveznice jer je njegova vrijednost značajno porasla. Cijene zlata su skočile za skoro 70% u 2025. godini, povećavajući ukupnu vrijednost imovine centralnih banaka čak i bez velikih promjena obima. Međutim, ovo nije bio samo efekat cijene. Centralne banke su također kupovale zlato rekordnim tempom, dodajući preko 1.000 tona godišnje između 2022. i 2024. godine.

Ova kombinacija rasta cijena i održive potražnje fundamentalno je promijenila sastav rezervi. Ova promjena nije privremena. Ona odražava namjerno kretanje prema imovini koja se doživljava kao stabilna, neutralna i otporna na geopolitički rizik.

Šta trenutno tjera centralne banke da kupuju više zlata?

Najveći pokretač trenda u kojem zlato pretiče američke državne obveznice je rastuća geopolitička neizvjesnost. Rizici sankcija i finansijska ograničenja natjerali su mnoge zemlje da preispitaju oslanjanje na sisteme zasnovane na dolaru. Držanje zlata omogućava centralnim bankama da smanje izloženost vanjskom političkom pritisku.

Još jedan ključni faktor je rastuća zabrinutost oko stabilnosti fiat valute. Vlade mogu brzo proširiti ponudu novca tokom kriza, što s vremenom može smanjiti kupovnu moć. Zlato, nasuprot tome, ima ograničenu ponudu koja sporo raste, obično oko 2% godišnje, što ga čini otpornijim na inflacijske pritiske.

Porast američkog saveznog duga, koji sada prelazi 38 biliona dolara, također je intenzivirao takozvanu "trgovinu devalvacijom". Investitori i institucije sve više vjeruju da bi dugoročna vrijednost valute mogla oslabiti kako zaduživanje nastavlja rasti. Ova percepcija je ojačala privlačnost zlata kao sredstva za čuvanje vrijednosti.

Istovremeno, globalna ponuda zlata ostala je relativno nepromijenjena. Rudarska proizvodnja je minimalno rasla od 2018. godine, što otežava ponudi da prati rastuću potražnju. Ova neravnoteža je dodatno podržala više cijene i ohrabrila centralne banke da rano osiguraju rezerve.

Bonus video:

Da li dolar gubi dominaciju?

Važno je odvojiti percepciju od stvarnosti. Iako zlato prestiže američke državne obveznice, to ne znači da zlato zamjenjuje američki dolar kao globalnu rezervnu valutu. Dolar i dalje dominira međunarodnom trgovinom, prekograničnim plaćanjima i finansijskim tržištima.

Većina globalnih transakcija se i dalje obavlja u dolarima, a centralne banke i dalje drže velike dijelove svojih rezervi u imovini denominiranoj u dolarima. Ono što se mijenja nije sam valutni sistem, već sastav rezervne imovine unutar tog sistema.

Zlato ne funkcioniše kao valuta. Ne može olakšati trgovinske tokove ili obezbijediti likvidnost na isti način kao dolar. Umjesto toga, djeluje kao zaštita, nudeći zaštitu tokom finansijskog stresa i geopolitičke nestabilnosti.

Ova promjena se bolje može opisati kao "dedolarizacija na margini". Zemlje ne napuštaju dolar. Oni jednostavno smanjuju oslanjanje na američke dužničke instrumente, a istovremeno povećavaju izloženost alternativnim sredstvima čuvanja vrijednosti poput zlata.

Kako su rastuće cijene zlata preoblikovale dinamiku rezervi

Rast cijena zlata odigrao je centralnu ulogu u tome zašto je zlato prestiglo američke državne obveznice. Cijene su prešle 4.500 dolara po unci, pa čak i dostigle više nivoe tokom vrhunca rasta. Ovaj nagli porast značajno je povećao tržišnu vrijednost postojećih zlatnih rezervi koje drže centralne banke.

Za razliku od obveznica, koje su osjetljive na promjene kamatnih stopa, zlato obično dobro posluje tokom perioda neizvjesnosti. U 2025. godini, cijena zlata je počela rasti čak i prije nego što su se pojavili veliki stresovi na tržištima kapitala. Ovo rano kretanje odražavalo je rastuću zabrinutost zbog fiskalne stabilnosti i geopolitičkih tenzija.

Kratkoročna volatilnost nije promijenila širi trend. Čak i nakon naglih rasprodaja uzrokovanih jačim kretanjem dolara ili promjenjivim očekivanjima kamatnih stopa, zlato se brzo oporavilo. Ova otpornost ojačala je njegovu ulogu defanzivne imovine u globalnim portfeljima.

Srebro je također zabilježilo veliki rast, prešavši 100 dolara po unci prije nego što se povuklo. Međutim, srebro ostaje nestabilnije zbog svoje snažne industrijske potražnje. Zlato se, nasuprot tome, i dalje smatra stabilnijim sredstvom za čuvanje vrijednosti, posebno za centralne banke.

Rizici u promjeni rezervi vođenoj zlatom

Iako je naracija da zlato prestiže američke državne obveznice snažna, ona nije bez rizika. Zlato ne generiše prihod kao obveznice. Centralne banke koje drže zlato ne zarađuju kamatu, što može biti nedostatak tokom stabilnih ekonomskih perioda.

Postoje i strukturni rizici koji ovise o tome kako se zlato drži. Fizičko zlato pohranjeno u trezorima ne nosi rizik druge ugovorne strane. Međutim, zlato koje se drži putem finansijskih instrumenata poput ETF-ova uvodi slojeve ovisnosti o čuvarima i finansijskim posrednicima, podsjeća ET.

Volatilnost tržišta je još jedan faktor. Uprkos svojoj reputaciji sigurnog utočišta, zlato može doživjeti nagle promjene cijena u kratkom roku. Nedavna kretanja na tržištu pokazala su koliko brzo cijene mogu pasti kada se makroekonomska očekivanja promijene, čak i ako dugoročni izgledi ostaju jaki.

Za investitore to znači da zlato treba posmatrati kao alat za diverzifikaciju, a ne kao garantovano sigurnu imovinu. Njegova vrijednost u konačnici zavisi od kolektivnog uvjerenja i makroekonomskih uslova, a ne od generiranja novčanog toka.

Šta ova historijska promjena znači za budućnost globalnih rezervi?

Činjenica da zlato prestiže američke državne obveznice označava prekretnicu u globalnim finansijama. To signalizira kretanje ka diverzificiranijem sistemu rezervi gdje nijedna pojedinačna imovina ne dominira tako snažno kao prije. Centralne banke se aktivno pripremaju za svijet s većom neizvjesnošću i promjenom dinamike moći.

Ovo ne znači kolaps dolarskog sistema. Umjesto toga, odražava postepenu evoluciju. Dolar ostaje centralan za globalne finansije, ali njegova dominacija se uravnotežuje povećanim izdvajanjima za zlato i drugu imovinu.

U budućnosti se očekuje da će potražnja centralnih banaka za zlatom ostati jaka. Prognoze sugeriraju nastavak kupovine od oko 1.000 tona godišnje, što pojačava strukturnu prirodu ovog trenda. Istovremeno, geopolitičke tenzije i fiskalne brige vjerovatno neće uskoro nestati.

Trenutak kada zlato prestigne američke državne obveznice je historijski, ali ga ne treba pogrešno shvatiti. Ovo nije kraj dominacije američkog dolara. To je promjena strategije centralnih banaka koje traže stabilnost u neizvjesnom svijetu.

Zlato raste jer nudi neutralnost, rijetkost i otpornost. Udio državnih obveznica opada zbog rastuće zabrinutosti oko duga i promjenjive percepcije rizika. Zajedno, ovi trendovi mijenjaju način upravljanja globalnim rezervama.

Jednostavno rečeno, svijet ne napušta dolar. Gradi rezervni plan.

╰┈➤ Program N1 televizije možete pratiti UŽIVO na ovom linku kao i putem aplikacija za Android /iPhone/iPad